世界經(jīng)濟(jì)論壇在今年發(fā)布了《金融服務(wù)的未來發(fā)展報(bào)告》的報(bào)告，指出新型借貸平臺(tái)的快速增長給傳統(tǒng)借貸帶來的壓力，迫使其轉(zhuǎn)型。新型借貸的特點(diǎn)是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)，借款人和投資人直接匹配，有著新型的審批方法和精簡(jiǎn)的自動(dòng)化流程，從而使得次貸人群也能獲得貸款，且平臺(tái)透明度高、客戶體驗(yàn)好等。而傳統(tǒng)借貸則不覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)人群，容錯(cuò)率低、貸款審批速度慢、不透明、用戶體驗(yàn)差、回報(bào)率低等，使其部分客戶開始慢慢流失。

新型借貸由于使用新型的審批方法和精簡(jiǎn)的自動(dòng)化流程，使得它不僅僅能覆蓋更廣的客戶，為次貸人群提供貸款，同時(shí)通過線上P2P平臺(tái)模式，可以降低借款人的綜合成本，從而也可以將業(yè)務(wù)向上拓展覆蓋到優(yōu)質(zhì)借款人。這類業(yè)務(wù)給投資人提供了新型投資機(jī)會(huì)，獲得了更高的收益，從而也使得傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)戶流失。

在中國而言，我們認(rèn)為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與網(wǎng)貸平臺(tái)的差異特征跟該報(bào)告所闡述的基本類似，但對(duì)于服務(wù)人群而言，目前更多地還是服務(wù)次貸借款人，由于平臺(tái)運(yùn)營成本高，獲客成本高，短期內(nèi)成本降低是很難的，做到比傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)成本更低幾乎是不可能的。但未來，憑借平臺(tái)作為信息中介，信息透明，成本下降，同時(shí)政策不壓制，未來綜合成本下降是可能的。目前國外的Zopa 和Lending Club，其實(shí)定位的都不是次貸人群，而是類似銀行的優(yōu)質(zhì)借款人，他們能提供比銀行更低的借款利率。這在目前的中國是難以想象的。

報(bào)告也提到，由于來自快速增長的新型借貸平臺(tái)的壓力，整個(gè)儲(chǔ)蓄與借貸行業(yè)將被迫與之競(jìng)爭(zhēng)，未來可能有三種情景，但也可能會(huì)全部或某些情景會(huì)同時(shí)實(shí)現(xiàn)：

1、去中介化：新型借貸機(jī)構(gòu)可能成功向上拓展取代傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)在優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)的地位。而傳統(tǒng)的借貸機(jī)構(gòu)，受舊流程和資本金要求的限制，失去了市場(chǎng)份額。

2、互補(bǔ)：傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)和新型平臺(tái)可能繼續(xù)滿足不同類別的投資人和借款人，小型的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)和新型平臺(tái)之間很可能會(huì)有更多合作。

3、推動(dòng)變革：傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)可能可以改造自己的流程和技術(shù)，可能會(huì)兼并新型平臺(tái)，并采用新型借貸商業(yè)模式的關(guān)鍵特征。

這些情景的假設(shè)中其實(shí)監(jiān)管所起的作用是很大的，比如第一種去中介化情景，就是假設(shè)監(jiān)管層理解和了解新型借貸平臺(tái)，允許做大。同時(shí)考慮到流動(dòng)性，鼓勵(lì)其發(fā)展二級(jí)市場(chǎng)，同時(shí)可以與貨幣市場(chǎng)基金等高流動(dòng)性產(chǎn)品進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。第二種互補(bǔ)情景假設(shè)條件之一也是監(jiān)管允許新型借貸平臺(tái)服務(wù)于次貸人群。如果在中國，第一種情景也就意味著讓國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)讓、期限錯(cuò)配、甚至活期產(chǎn)品等可以合法。因此我們也呼吁國內(nèi)監(jiān)管部門可以對(duì)新生的互聯(lián)網(wǎng)金融有更多支持，尤其是網(wǎng)貸行業(yè)，可以考慮到投資人的多樣化投資需求以及平臺(tái)的極致用戶體驗(yàn)，可以允許期限錯(cuò)配，通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式來實(shí)現(xiàn)。需要特別強(qiáng)調(diào)的是這里的期限錯(cuò)配并不是期限分拆，是為了提高用戶體驗(yàn)而設(shè)計(jì)的。讓有短期比如3個(gè)月閑置資金的投資人，能將資金投向超過3個(gè)月的債權(quán)，比如一年期，通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓來實(shí)現(xiàn)退出。第二種情景也是基于監(jiān)管部門允許新型借貸平臺(tái)服務(wù)于次貸人群，在目前央行指導(dǎo)意見已出，而銀監(jiān)會(huì)細(xì)則遲遲未落地的情況下，我們也希望能早日看到細(xì)則落地，來規(guī)范和發(fā)展中國的網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)。無論是牌照制還是備案制等，讓網(wǎng)貸行業(yè)盡快陽光合法化即可。

這三種情景，我們覺得總結(jié)得很到位，新型借貸對(duì)比傳統(tǒng)借貸，優(yōu)勢(shì)不言而喻，有著更先進(jìn)更快的決策引擎，更好的用戶體驗(yàn)等。如果監(jiān)管放開，我們認(rèn)為可以PK傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)，也會(huì)有很多合作，甚至兼并等。幾種情景同時(shí)出現(xiàn)也是完全可能的。如前所述，其實(shí)更多的是取決于監(jiān)管層的態(tài)度。

總體而言，我們認(rèn)為在中國，第一種情景的可能性極小，因?yàn)樵谖覈鴤鹘y(tǒng)金融是社會(huì)融資的主體，某種程度上而言，政府需要保護(hù)傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)來更好地穩(wěn)定整個(gè)金融體系。盡管政府也在鼓勵(lì)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，但從目前政策和力度而言，暫時(shí)是很難改變這種結(jié)構(gòu)的。第三種可能性也不高，由于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)很難放下身段，也很難改造其固有的流程，其在政策保護(hù)下，面臨的壓力沒有國外金融機(jī)構(gòu)大，因此去改造自身的動(dòng)力不足。第二種情景的可能性其實(shí)是較為理想的，讓傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)服務(wù)低風(fēng)險(xiǎn)客戶，讓新型平臺(tái)服務(wù)次貸借款人和有高收益追求的風(fēng)險(xiǎn)偏好投資人。